专题：聚焦美股2025年第四季度财报万通资本
核心要点：摩根士丹利 2025 年四季度业绩稳健、全年表现强劲，公司决定维持既定财务目标不变。
高管表态：“20% 的回报率已然相当可观，我们不会刻意拔高既定的挑战性目标。”—— 首席执行官泰德・皮克未来展望：四季度期间，这家投行巨头进一步向 “全公司客户资产规模突破 10 万亿美元” 的目标靠拢。
摩根士丹利公布四季度财报，业绩超出市场预期，主要得益于并购相关客户交易活动回暖，推动投行业务收入大幅增长。
这家华尔街巨头于本周四披露，四季度净利润达 44 亿美元，同比增长 18%。
摊薄后每股收益为 2.68 美元万通资本，高于标普资本智商调查的分析师给出的 2.45 美元预期。
公司整体净营收同比增长 10%，达到 179 亿美元。同期投行业务收入攀升 44%，抵消了交易业务及 “其他” 业务收入的下滑。资产管理业务收入以及佣金和手续费收入同比增长 12%。
2025 全年，摩根士丹利总营收达 706 亿美元，同比增幅为 14%。
泰德・皮克于 1 月 1 日完成了担任摩根士丹利首席执行官的第二个年头，他在一份新闻稿中表示，公司 “在 2025 年交出了亮眼的业绩答卷”，这一成绩印证了 “公司多年来的投入已转化为整个综合化集团的增长动力与发展势头”。
自 2024 年初提出打造 “综合化集团” 的战略以来，皮克在首席执行官任内始终将其作为工作重点。本周四，摩根士丹利重申了皮克升任首席执行官后制定的各项财务目标，其中包括全公司客户资产规模不低于 10 万亿美元、效率比率控制在 70% 的核心目标。
在早盘的分析师电话会议上万通资本，有分析师提出疑问：鉴于公司业绩表现强劲，为何不上调既定目标？皮克为公司的决策进行了辩护，他表示管理层已就此展开 “充分讨论”，但最终决定暂时维持目标不变。
皮克称：“行业内的常见做法是，一旦达成某个目标，就顺势将目标门槛进一步提高。但在我们公司，严谨与谦逊是一贯的行事准则，我们更倾向于在完整的商业周期内，实现盈利的持续复利增长。”
他承认，部分设定已有两年之久的目标已于去年达成。2025 全年及四季度，摩根士丹利的效率比率均为 68%，优于 70% 的既定目标。
2025 全年有形普通股回报率为 21.6%，四季度（10 月 1 日至 12 月 31 日）这一指标升至 21.8%，均超过公司设定的 20% 的盈利目标值。
此外，四季度期间摩根士丹利的客户资产规模也进一步向 10 万亿美元的目标逼近。公司透露，截至 12 月底，客户资产规模已达 9.3 万亿美元，这一成绩的取得部分得益于新增净客户资产超 3500 亿美元。
2020 年时，公司客户资产规模仅为 4.8 万亿美元。
在回应另一个关于维持目标不变的问题时，皮克重申了自己的立场。
他表示：“基于审慎的长期战略考量，我们不会因为过去几年业绩表现亮眼就贸然上调目标。如果我们能持续提升客户钱包份额、稳固市场地位，20% 的回报率已然相当可观，我们没必要刻意去拔高那些富有挑战性的目标。”
四季度，摩根士丹利的非利息支出达 121 亿美元，同比增长 8%。其中薪酬福利支出为 71 亿美元，同比增幅达 12%。
营销开支、场地成本、经纪佣金及专业服务费等非薪酬类成本同比增长 3%，略超 50 亿美元。
公司同时披露，四季度回购了价值 15 亿美元的流通普通股。
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责任编辑：郭明煜 万通资本
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